Trisul - o mercado é maníaco depressivo

O mercado erra para baixo. Mas o mercado também erra para cima.

Truco valendo dinheiro

Todo mundo sabe que o mercado é louco.

Mas poucos conseguem segurar a bucha quando é com seu próprio rico dinheirinho.

Já jogou truco ou poker valendo dinheiro?

Uma leve brincadeira entre amigos vira guerra civil.


Os preços são irracionais e baseados na emoção

É difícil aceitar o acima, principalmente quando começamos na bolsa.

Tudo parece tão determinístico. Tão preciso e calculado.

Mas o mercado não faz nenhum sentido.

Existem mais investidores em Bitcoins que na bolsa no Brasil.

Sim. No curto prazo, os preços são irracionais e baseados na emoção.

Desista de tentar prever o movimento dos preços.

Apenas espere uma discrepância grande demais.

Uma oportunidade.


Do inferno ao céu em 1.300 dias

Já ouviu falar nas empresas que constróem prédios? As incorporadoras?

Durante a crise, vi diversos gestores consagrados bradando: "este é o pior setor da bolsa".

"As empresas são péssimas", "nunca geraram nem gerarão valor", "...".

E, claro, quando escuto algo assim, imagino: "oportunidade".

Em 2015 e 2016, as incorporadoras não valiam nada. Quebrariam todas. Desde lá...

TRIS3 (branco) e Eztec (verde). Fonte: Bloomberg.

Desde 1o de janeiro de 2016, a incorporadora Trisul (TRIS3) subiu quase +490 por cento e Eztec (EZTC3) subiu +224 por cento.

Em 2016, o mercado estava depressivo. Depressivo demais.


O ciclo antecipado de Trisul

Trisul passou por maus bocados em 2011 e reduziu seus lançamentos (novos prédios) antes da maior crise da história do Brasil, em 2015.

Trisul chegou na crise sem estoque. Resultado, passou pela crise tranquilamente.

E voltou a acelerar (lançar) antes das outras.

Sem estoques encalhados, conseguiu voltar a lançar e a vender antes. E os lucros também apareceram antes.

ROE (return on equity ou retorno sobre o patrimônio) TRIS3 (marrom) e EZTC3 (vermelho). Fonte: Bloomberg.

S2 lucros.


O mercado está otimista demais

Tudo tem preço.

O mercado erra para baixo. Mas o mercado também erra para cima.

Trisul está com um lindo ROE de +15 por cento.

E Eztec, ainda se recupera. Eztec apresenta ROE de apenas +4 por cento.

E, vejam só, o mercado se esqueceu do passado. Eztec e Trisul negociam ao mesmo preço.

Preço/patrimônio TRIS3 (azul) e EZTC3 (branco). Fonte: Bloomberg.

Trisul engatou uma alta violenta que a levou ao mesmo preço da empresa que é benchmark do setor.

Mas Eztec sempre teve rentabilidade muito maior.

Eztec é a única que nunca teve problemas com estoques encalhados.

Sempre foi a melhor.  A melhor gerida. A mais admirada.

A mais lucrativa. A que tem melhores margens.

A única que opera sem dívidas.


O mercado é maníaco depressivo

Não olhe só o índice. Olhe as ações, olhe de perto.

Você encontrará tantas discrepâncias, tantas oportunidades, que perderá a fé.

Não existe precisão. Não existe sentido.

O mercado é regido pelas emoções de uma massa de incautos - tanto leigos como profissionais.

Entendendo as loucuras que o mercado faz te dá muito mais confiança em seguir apenas os fundamentos.

Não faz nenhum sentido Trisul negociar ao preço de Eztec.

Eztec sempre foi maravilhosa. Trisul acabou de organizar sua cozinha.

Mas só entende isso quem enxerga o fundamento.

Quem enxerga o valor.

Quem enxerga o Investidor de Valor.

Em observância à ICVM 598, declaro que as recomendações constantes no presente relatório de análise refletem única e exclusivamente minhas opiniões pessoais e foram elaboradas de forma independente e autônoma.

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por Bruce Barbosa

Possui 16 anos de experiência no mercado financeiro. Antes de fundar a Nord Research passou pelo BNP Paribas, HSBC e Empiricus Research. Formado em Engenharia de Produção pela USP e possui um MBA pela New York University.

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