Hypera compra caro, mas compra bem

Nada como negociar a um múltiplo alto para fazer aquisições caras, mas acretivas.

A Hypera (HYPE3) passou na frente da francesa Sanofi e da americana P&G e comprou o medicamento para cólica Buscopan.

O anúncio foi surpreendente, pensando no poder de compra dos gringos com o dólar acima de 4 reais.

Hypera não ficou só assistindo, Buscopan se encaixa perfeitamente no seu mix de marcas e produtos.

O negócio foi fechado por 1,3 bilhão de reais e, segundo o Valor, Buscopan fatura algo em torno de 300 milhões de reais por ano.

Fazendo uma conta simples e sem considerar: (i) capacidade de distribuição de Hypera, (ii) incentivos fiscais na fábrica de Goiás e (iii) alavancagem operacional, a margem Ebitda de Hypera é de 39 por cento.

Margem Ebitda acumulada 12 meses. Fonte: Bloomberg.

Considerando essa margem, HYPE pagou aproximadamente 11x Ebitda no negócio de Buscopan.

Já que HYPE3 negocia a 16x Ebitda, a compra agrega valor ao negócio, mesmo sem considerar prováveis ganhos com a melhor distribuição de HYPE.


EV/Ebitda (marrom) e Preço/Lucro (branco) de Hypera. Fonte: Bloomberg.

Bom negócio para HYPE – negociar a um múltiplo alto é ótima vantagem ao fazer aquisições.

E a companhia continua se mostrando à prova de crise e com grandes avenidas de crescimento.

Porém (sempre existe um porém), negociando a 17x Lucros e 16x Ebitda e com o risco de que um dia, quem sabe um dia, descubra-se que existe algum esquema de corrupção na aprovação de medicamentos, preferimos esperar um preço mais camarada.

Sabe como é ..., cachorro mordido por cobra tem medo de linguiça.



Em observância ao Artigo 22 da Instrução CVM nº 598/2018, a Nord Research esclarece que oferece produtos contendo recomendações de investimento pautadas por diferentes estratégias e/ou elaborados por diferentes Analistas. Dessa forma, é possível que um mesmo valor mobiliário encontre recomendações distintas em diferentes produtos por nós oferecidos. As indicações do presente Relatório de Análise, portanto, devem ser sempre consideradas no contexto da estratégia que o norteia.


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por Bruce Barbosa
em 19/12/2019 para Nord Insights

Possui 17 anos de experiência no mercado financeiro. Antes de fundar a Nord Research passou pelo BNP Paribas, HSBC e Empiricus Research. Formado em Engenharia de Produção pela USP e possui um MBA pela New York University.

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